金融工程 - 中国大学mooc
第一章 金融工程概述
1.1 什么是金融工程随堂测验
1、从交易层面来看，属于零和游戏的有：
A、股票
B、期货
C、期权
D、互换
2、远期合约出现的比期货合约早。
3、期权只有权利没有义务，对期权卖方很不公平。
4、金融工程师设计金融衍生品的主要目的是撸散户羊毛。
1.2 金融工程的基本分析方法随堂测验
1、下列哪种衍生品属于非线性衍生品？
A、远期
B、期货
C、互换
D、期权
2、保持金融资产相对价格处于合理水平的力量主要是
A、投机者
B、套保者
C、套利者
D、风险管理者
3、下面哪种假设与中国股市的现状偏离较大，从而对衍生品的定价结果影响最大？
A、可以自由做空
B、财富多多益善
C、没有交易成本
D、没有税收
4、利用市场上可交易资产价格的信息为其他资产定价，常见的方法有：
A、复制定价法
B、状态价格定价法
C、风险中性定价法
D、绝对定价法
5、场内交易的衍生品有：
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
6、场外交易的衍生品有：
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
7、在不完全市场中，任何新资产都无法得到唯一的定价结果。
8、对于任何新的金融衍生品，通过风险中性定价法都可以得到唯一的定价结果。
9、在资产定价时，之所以转换测度是由于在现实测度中无法定价。
10、期货的价格发现功能是指期货价格可以发现现货的未来价格，或者说期货价格等于未来现货价格的期望值。
第一章单元测验
1、下列哪种衍生品属于非线性衍生品？
A、远期
B、期货
C、互换
D、期权
2、保持金融资产相对价格处于合理水平的力量主要是
A、投机者
B、套利者
C、套保者
D、风险管理者
3、下面哪种假设与中国股市的现状偏离较大，从而对衍生品的定价结果影响最大？
A、可以自由做空
B、财富多多益善
C、没有交易成本
D、没有税收
4、下列哪种金融衍生品最复杂？
A、互换
B、期货
C、期权
D、远期
5、如果不考虑交易费用、税收、保证金，下列哪种衍生品的买方需要向卖方支付费用？
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
6、下列问题中，衍生品最难解决的是
A、气温变化带来的风险
B、暴雨带来的风险
C、通货膨胀带来的风险
D、你生病的风险
7、下列哪种交易出现的时间最迟？
A、期货
B、远期
C、期权
D、互换
8、下列哪种衍生品价格的影响因素最多？
A、期权
B、远期
C、期货
D、互换
9、下列哪种类型的交易者无需判断未来的价格走势？
A、套利者
B、投机者
C、投资者
D、套保者
10、哪种衍生品的回报图和损益图有明显差异？
A、期权
B、远期
C、期货
D、互换
11、连续复利的终值最接近于
A、每天计复利的终值
B、每周计复利的终值
C、每年计复利的终值
D、无穷大
12、利用市场上可交易资产价格的信息为其他资产定价，常见的方法有：
A、复制定价法
B、状态价格定价法
C、绝对定价法
D、风险中性定价法
13、场内交易的衍生品有
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
14、场外交易的衍生品有：
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
15、学习金融工程需要哪些知识
A、数学
B、计算机
C、金融学
D、统计学
16、金融工程师的主要工具有
A、期货
B、远期
C、期权
D、互换
17、下列哪些问题是金融工程可以解决的？
A、原材料涨价的风险
B、产品价格下跌的风险
C、对手违约的风险
D、你能否考上研究生的风险
18、下列哪些问题是金融工程有可能提供解决方案的？
A、商务谈判
B、并购
C、设计商业模式
D、员工激励
19、衍生品定价通常有哪些假设？
A、可复制
B、无套利
C、没有交易成本
D、市场是完全竞争的
20、在不完全市场中，任何新资产都无法得到唯一的定价结果。
21、对于任何新的金融衍生品，通过风险中性定价法都可以得到唯一的定价结果。
22、在资产定价时，之所以转换测度是由于在现实测度中无法定价。
23、期货的价格发现功能是指期货价格可以发现现货的未来价格，或者说期货价格等于未来现货价格的期望值。
24、衍生品是零和游戏，不会创造价值，与赌博无异，应该禁止。
25、衍生品作为投资工具的最大优点是有很大杠杆，可以大大提高收益。
26、只要不碰衍生品，我们就不会有风险
27、如果可以使用风险中性定价法，衍生品的价格就等于未来现货价格的期望值。
28、金融工程可以设计出可能有很高收益，但绝无本金亏损风险的理财产品。
29、债券可以看做是利率的衍生品。
30、从数学上说，远期价格可以看作是期货价格的衍生品。
第一章作业
1、已知股票现价50元，两个月以后可能的价格是53元或48元，无风险年利率是10%（连续复利）。一份行权价格为49元期限为2个月的欧式看涨期权的价格是多少？试分别用复制定价法、状态价格定价法和风险中性定价法为该期权定价。
2、试探索状态价格和风险中性概率之间的关系，并证明为何具有这样的关系。
第二章 远期与期货概述
2.2 期货与期货市场随堂测验
1、下面不属于金融期货的是：
A、股票期货
B、利率期货
C、外汇期货
D、气候期货
2、以下不属于零和博弈的是：
A、股票交易
B、利率期货
C、外汇远期
D、棉花期货
3、下列最应该采用现金结算的是：
A、股票期货
B、利率期货
C、外汇期货
D、降雪量期货
4、结清期货合约头寸的方法有：
A、平仓
B、到期实物交割
C、到期现金结算
D、单方面终止合同
5、远期和期货的主要区别有
A、交易场所
B、违约风险
C、到期价格是否收敛于现货市场价格
D、标准化程度
6、如果你认为股票会涨，投资上证50股指期货比起上证50ETF的好处有：
A、高杠杆
B、节省利息成本
C、免印花税
D、可以获得股票红利
7、如果你认为股票会跌，做空上证50股指期货比起融券做空上证50ETF的好处有：
A、高杠杆
B、卖出价格更高
C、节省融券成本
D、免印花税
8、远期合约的灵活性优于期货合约。
9、期货交易双方互相不认识，因此违约风险较大。
10、只要有新的期货交易发生，该期货的未平仓合约数量就会变化。
第二章 单元测验
1、中证500股指期货的合约乘数为每点
A、100元
B、200元
C、300元
D、400元
2、上证50和沪深300股指期货的合约乘数为每点
A、100元
B、200元
C、300元
D、400元
3、中国股指期货的到期日为到期月的（遇节假日顺延）
A、最后一个交易日
B、第一个交易日
C、第三个周五
D、第四个周三
4、在香港市场上交易的美元兑人民币远期主要有
A、基于在岸人民币（CNY）的本金不可交割远期（NDF）
B、基于在岸人民币（CNY）的本金可交割远期（DF）
C、基于离岸人民币（CNH）的本金不可交割远期（NDF）
D、基于离岸人民币（CNH）的本金可交割远期（DF）
5、期货合约的哪些条款是由交易所统一规定的？
A、交割地点
B、交割时间
C、标的资产的规格
D、期货价格
6、当股指期货出现大幅贴水时，下列哪些交易策略的性价比较高？
A、买进个股，做空股指期货
B、做多股指期货
C、把手中分散化的股票组合换成股指期货
D、做空股指期货
7、当股指期货出现大幅升水时，下列哪些策略性价比比较高？
A、做多期货
B、做空期货
C、做多现货，做空期货
D、做空现货，做多期货
8、远期合约是在交易所交易的标准化合约。
9、远期合约存在对手违约风险。
10、远期交易是零和游戏，如果不考虑手续费，多空双方的盈亏是相等的。
11、远期利率协议的目的不是为了借贷，而且为了确定未来借贷的利率，所以其本金是名义本金。
12、如果你手中没有期货，是不可以卖出期货的。
13、由于股指期货的标的资产为股价指数，没有实物，因此股指期货到期时一般采用现金结算。
14、2015年中国股市暴跌期间，股指期货价格通常先于现货价格下跌，由此可以断定：股指期货是这次股灾的元凶。
15、当股指期货出现大幅度贴水时，投资股指期货就没有亏损风险了。
16、中国股指期货最后的结算价等于到期日股指现货的收盘价。
17、当股指期货出现大幅贴水时做多期货，时间就是你的朋友。
18、期货买卖双方都知道对方是谁。
第二章 作业
1、试述期货交易所通过哪些制度设计来实现对信用风险的规避？
2、“当一份期货合约在交易所交易时，会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可能：增加一份，减少一份，或者不变。”这一观点正确吗？请解释。
第三章 远期和期货定价
3.4 理论符合实际吗？随堂测验
1、标的资产价格与利率呈现什么关系时，期货价格通常高于远期价格：
A、正相关
B、不相关
C、负相关
D、任何情况
2、标的资产系统性风险为正，又不支付红利的情况下，期货价格会（ ）期货到期时的现货价格
A、大于
B、等于
C、小于
D、不能确定
3、在同等条件下，消费性商品的便利收益会使期货价格：
A、上升
B、下降
C、不变
D、不能确定
4、使用风险中性定价法的前提包括：
A、可以自由卖空
B、没有交易成本
C、投资者是风险中性的
D、没有套利机会
5、若利率非零，下列哪个在计算现值时不需要贴现？
A、现货价格
B、期货价格
C、远期价值
D、交割价格
6、在完美和完全市场中，下列哪些期货价格有可能低于现货价格？
A、贴现式国债期货
B、黄金期货
C、股指期货
D、外汇期货
7、妨碍套利力量正常发挥作用的因素包括：
A、不能做空
B、交易成本
C、印花税
D、标的资产不可交易
8、远期价格总是围绕着远期价值上下波动。
9、在可复制和无套利假设下推导出的期货价格与中国市场的实际价格有很大不同，说明期货定价方法从根本上说是错误的。
10、即使投资者是风险厌恶的，在期货定价时，使用风险中性定价法与复制定价法的结果仍然是一样的。
第三章 单元测验
1、当标的资产价格与利率呈很强的正相关关系时，期货价格______远期价格
A、高于
B、低于
C、等于
D、不能确定
2、当标的资产价格与利率呈很强的负相关关系时，期货价格______远期价格
A、高于
B、等于
C、低于
D、不知道
3、在经典假设下，无红利资产远期与现货的相对价格取决于
A、无风险利率
B、预期未来的现货价格
C、风险溢酬
D、股息
4、在经典假设下，如果其他条件相同，股息越高的股票，其远期价格将
A、越高
B、越低
C、相等
D、不能确定
5、在经典假设下，如果现货价格和期限相同，下列哪种标的资产的远期价格最高
A、白银
B、股票
C、债券
D、美元
6、在中国期货市场上，股指期货价格经常大幅度低于现货价格，其最根本的原因在于
A、卖空限制
B、投机者在操纵市场
C、市场对后市较悲观
D、持有股指现货有非常大的好处
7、在有效市场中，股指期货最重要的做空力量是
A、套保者
B、投机者
C、套利者
D、操纵者
8、中证500股指期货的贴水幅度通常大大高于上证50，最重要的原因是
A、市场对中证500的后市较悲观
B、中证500现货的做空难度大大高于上证50现货
C、中证500现货市场估值较高
D、中证500的股息率太低
9、在其他条件相同时，分红多的股票，其远期价格应该______没有分红的股票的远期价格。
A、低于
B、高于
C、等于
D、不能确定
10、决定远期价格的因素有
A、预期到期时的现货价格
B、风险溢酬
C、无风险利率
D、当前的现货价格
11、现货价格的决定因素有
A、预期未来的现货价格
B、风险溢酬
C、股息
D、无风险利率
12、下列哪些资产属于无红利资产？
A、贴现式债券
B、不支付股息的股票
C、黄金
D、外汇
13、下列哪些资产属于已知红利的资产？
A、国债
B、黄金
C、股价指数
D、贴现式债券
14、下列哪些资产属于支付连续红利率的资产？
A、外汇
B、股价指数
C、黄金
D、股票
15、在一个有效率的市场中，黄金期货价格通常高于现货价格，其主要原因是
A、持有黄金现货没有收益
B、持有黄金现货需要支付储藏成本
C、市场对黄金看涨
D、市场对黄金看跌
16、下列哪些措施有助于提高市场效率？
A、取消涨跌停制度
B、完善做空机制
C、降低交易成本
D、减少休市日期，延长交易时间
17、在不可复制的情况下，依然可以通过无套利假设，利用相对定价法求出远期价格。
18、远期价格总是围绕着远期合约价值上下波动。
19、在任何情况下，远期价格与期货价格都是相等的。
20、当远期合约的交割价等于远期价格时，该远期合约价值为0。
21、对于无红利资产而言，远期合约多头加上适量的无风险投资，可以复制出现货多头。
22、对于信用很差的人，买进期货相当于借钱买股票。
23、在经典假设下，无红利资产的远期和现货的相对价格只取决于利率。
24、在经典假设下，无红利资产的不同期限远期的相对价格只取决于2个期限之间的远期利率。
25、对于支付已知红利资产而言，远期合约多头加上适量的无风险投资，仍然可以复制出现货多头。
26、在经典假设下，支付连续红利率资产的远期和现货的相对价格只取决于利率和红利率。
27、远期和期货的价格发现功能，是指远期和期货价格可以发现未来的价格，也就是说远期和期货价格等于预期未来的现货价格。
28、在经典假设下，对于无红利股票而言，如果其系统性风险为正，则其远货价格应该小于预期未来的现货价格。
29、俗话说“买的没有卖的精”。从长期来看，股指期货的空方是净赚的，而多方是净亏的。
30、在现货做空受限情况下，期货价格更能反映全体市场参与者的真实看法。
31、在股指期货出现大幅度贴水的情况下，买股指期货比起买现货而言，可以获得超额收益率。
第三章作业
1、2020年9月11日，中证500现货和期货价格如下图所示。 1） 假设现货可以做空，你应该怎么做？ 2） 假设你看好后市，你应该如何投资？ 3） 如果你是理财产品设计师，你如何设计一款对普通投资者有吸引力的理财产品？![]()
2、假设一只股票目前的市价为20元，利率期限结构平坦，无风险连续复利年利率为10%，1 个月后和2个月后每股将分别派发红利1元和0.8元，市场上该股票的3个月远期价格为23元，请问是否存在套利空间，若有，应如何进行套利？
3、某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，甲和乙打赌，如果6个月后该股票价格比30元贵，乙付给甲1万股的上升差价；反之甲则付给乙1万股的下跌差价。请问： (a) 这个打赌谁合算？这个赌约价值多少？ (b) 合理的约定的价格应该是多少？ (c) 3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，这时谁赢谁亏，盈亏多少？
4、远期或期货合约的标的资产可以是不可交易资产吗？如果可以，请举例并简述与可交易标的资产的远期或期货合约定价的差异。
第四章 远期和期货的应用
4.2 最优套保比率、远期与期货在套利与投机中的运用随堂测验
1、用哪种衍生品作为套保工具时，需要动态套保？
A、远期
B、期货
C、互换
D、期权
2、中证500股指期货低于理论价格的幅度大大超过上证50股指期货，最重要的原因是哪个因素的差异？
A、交易成本
B、税收
C、现货做空难度和成本
D、市场分割
3、套保期限为1个月时，为了从历史样本数据中寻找最优套保比率，应该使用哪个样本频率？
A、日数据
B、周数据
C、月数据
D、季度数据
4、不完美的套期保值的原因包括：
A、日期不匹配
B、标的资产不匹配
C、数量不匹配
D、基差风险
5、下列哪种情况对多头套保有利？
A、现货价格涨幅小于期货价格涨幅
B、现货价格跌幅小于期货价格跌幅
C、现货价格下跌而期货价格上涨
D、现货价格上涨而期货价格下跌
6、被套保资产与套保工具之间呈现什么关系时，可能实现完美套保？
A、相关系数等于1
B、相关系数等于-1
C、相关系数等于0
D、通过调整数量，都可以
7、下面哪些因素造成中证500股指期货市场价格低于其理论价格？
A、现货做空成本高
B、市场分割
C、大家不太愿意套利
D、中国法律禁止套利
8、套保应该对冲公司的全局风险而不是局部风险。
9、运用期货或远期进行套期保值，消除了价格风险，但并不保证盈利。
10、到期时的基差b1决定了套保收益是否确定，是否完美套期保值。
第四章单元测验
1、下列哪种情形对空头套保者不利：
A、现货价格涨幅大于期货价格涨幅
B、现货价格跌幅小于期货价格跌幅
C、现货价格上涨而期货价格下跌
D、现货价格下跌而期货价格上涨
2、在有效市场中，如果投资者用股指期货完美对冲了其投资组合的风险，则其对冲后的组合收益率将____对冲前的预期收益率。
A、高于
B、低于
C、等于
D、无法确定
3、预计钢材价格将大幅上涨时，下列哪一类企业面临的风险最大？
A、钢材贸易商
B、高科技企业
C、建筑公司
D、钢材生产商
4、如果你预计新冠疫情的严重程度将大大超过市场预期，你最不应该做的是
A、卖出餐饮股票
B、卖出航空股票
C、卖出新冠疫苗股票
D、卖出游轮股票
5、下列哪种标的资产的期货最有可能出现负价格？
A、原油
B、股票
C、黄金
D、大豆
6、造成不完美套保的原因有：
A、套保的期限与期货期限不一致
B、套保对象与期货的标的资产不一致
C、套保对象的金额与每手期货合约单位的整数倍不一致
D、套保对象的规格与期货标的的规格不一致
7、下列哪些情形对多头套保者较有利：
A、现货价格涨幅小于期货价格涨幅
B、现货价格跌幅大于期货价格跌幅
C、现货价格下跌而期货价格上涨
D、现货价格上涨而期货价格下跌
8、建筑公司在中标了固定金额的工程项目后，如果预计钢材价格将上涨，他应该
A、买进钢材远期
B、买进钢材期货
C、卖出钢材远期
D、卖出钢材期货
9、中石油如果预计原油价格将大跌，它为了套保，应该
A、卖出原油期货
B、卖出原油远期
C、买入原油期货
D、买入原油期货
10、农场主如果预计天气因素将使小麦大丰收，为了对冲小麦价格波动风险，应该
A、买进小麦期货
B、卖出小麦期货
C、买进小麦远期
D、卖出小麦远期
11、为了对冲战争风险，可以
A、买进黄金期货
B、卖出股指期货
C、买进军工股票期货
D、买进原油期货
12、担心价格上涨的套保者，应该卖出期货，以锁定未来买入价格。
13、适合担心价格下跌的套保者，应该卖出期货，锁定未来卖出价格。
14、套保应该从全局来判断，要对冲的是公司全局的风险，而不是局部的风险。也就是说，套保工具的盈亏应该与公司全局面临的风险相对冲。
15、对房地产公司来说，如果判断未来地价和房价都存在上行趋势，则可以通过买进土地期货来对冲公司面临的风险。
16、期货比远期更容易实现完美的套保。
17、如果到期基差是确定的，就可以实现完美套保。
18、基差风险通常小于标的资产本身的风险。
19、用远期和期货进行套保都应该进行动态套保。
20、在计算最有套保数量（N）时，如果使用被套保对象与套保工具之间的金额变动敏感性，则应该对被套保对象与套保工具的数量做调整。
21、期货杠杆大，这是其最重要的优势。
22、如果找不到标的资产与被套保对象完全一样的期货进行套保，可以用相关性尽快高的期货来套保，也可以在很大程度上降低风险。
23、在计算最优套保数量（N）时，如果使用被套保对象与套保工具之间的收益率变动敏感性，则应该对被套保对象与套保工具的总金额做调整。
24、在完美的静态套保中，整个套保组合每天的价值变化都是确定的。
25、在完美的静态套保中，由于期货价格与现货价格的关系每天都在变化，因此必须不断调整期货合约的头寸。
26、在中国，由于很多投机者都喜欢使用杠杆，因此期货价格有可能长期大幅度高于现货价格。
第四章作业
1、请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总为1。”
2、“如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定是完美的。”这一观点正确吗？请解释原因。
3、请解释完美套期保值的含义，并回答“完美的套期保值的结果就一定比不完美的套期保值好吗？”
第五章 股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货
5.4.3 基于久期的利率风险管理随堂测验
1、到期收益率相同的两个可交割券，如果到期收益率高于3%，哪种国债更可能成为“准CTD（交割最合算券）”？
A、久期较高
B、久期较低
C、期限较长
D、期限较短
2、下列哪种国债最有可能成为交割最合算债券？
A、IRR最高
B、IRR最低
C、息票率最高
D、息票率最低
3、下面关于久期说法正确的是？
A、久期就是现金流的平均到期期限
B、久期反映的是债券价格的一阶敏感性
C、任何利率衍生品都可以算出久期
D、久期可以准确度量债券的利率风险
4、下面哪些说法是错的：
A、利率期货通常用期货利率报价
B、利率期货结算金额为协议价与市场结算价之差
C、利率期货的多头规避的是利率上升风险
D、利率期货需要每日盯市结算
5、国债期货空头拥有哪些权利？
A、可以选择在交割月第一个交易日至期货到期日之前的任何交易日交割
B、可以选择任意符合条件的国债进行交割
C、可以自己确定转换因子
D、可以选择现金交割
6、导致国债期货转换因子产生误差的原因主要有：
A、实际贴现率与规定贴现率不同
B、剩余期限的计算按月取整
C、未考虑不同交割券付息频率不同
D、未提前公布
7、反映债券价格的利率风险的指标有
A、久期
B、基点价格值
C、货币久期
D、凸度
8、股指期货的合约规模是固定的。
9、国债期货只能用标准券交割。
10、如果外国的无风险利率大于本国，那么用直接标价法（1单位外币等于n单位本币）表示的外汇的远期汇率通常高于即期汇率。
第五章 单元测验
1、如果3年期和2年期即期利率分别为3%和2.6%，则今天来看的2年后的1年期远期利率为
A、3.6%
B、1.9%
C、2.8%
D、3.8%
2、如果中金所某国债期货合约的一个卖方在周五提交交割申报意向，则期货的应计利息计算至
A、本周日
B、下周一
C、下周二
D、下周三
3、以下关于中金所国债期货标准券说法错误的是：
A、标准券是虚拟国债
B、在国债期货合约上市当天，标准券的剩余期限为整数年
C、票面利率3%
D、一份国债期货合约的标准券面值为100万
4、以下关于IRR说法错误的是：
A、交割日之前，具有最低IRR的可交割券就是当时条件下的“准CTD券”
B、交割日之前，具有最高IRR的可交割券就是当时条件下的“准CTD券”
C、对期货空方来说， 实际上是t时刻购买现券j，同时卖空同样数量的国债期货，然后将可交割券j持有到T时刻交割策略的年化收益率
D、IRR并不是判断准CTD券的惟一指标
5、以下关于国债期货定价说法正确的是：
A、确定合理的国债期货价格就是确定合理的准CTD券净价
B、确定合理的国债期货价格就是确定合理的准CTD券全价
C、确定合理的国债期货价格就是确定合理的标准券期货净价
D、确定合理的国债期货价格就是确定合理的标准券期货全价
6、以下哪个不是对于久期的误解：
A、麦考利久期就是久期
B、久期的单位一定是年
C、久期应该基于特定金融产品和特定定价公式进行讨论
D、久期一定是现金流期限的加权
7、久期的局限性不包括：
A、久期仅仅是资产价格对利率的一阶敏感性，无法反映和管理非线性资产价值的全部利率风险
B、久期的定义建立在所有期限的利率变化幅度相等的假设基础上
C、久期没有考虑二阶导的影响
D、久期是动态时变的，不够稳定
8、以下关于远期利率协议多空头的说法正确的是：
A、固定利率的支付方是远期利率协议的多头
B、固定利率的支付方是远期利率协议的空头
C、如果对应着真实贷款，固定利率的借款方（如借入款项的企业）是远期利率协议的多头
D、如果对应着真实贷款，固定利率的贷款方（如贷出款项的银行）是远期利率协议的多头
9、以下哪些是中金所国债期货的特征？
A、可交割券不惟一，期货卖方有择券期权和择时期权
B、运用标准券报价和交易
C、运用标准券报价、交易和交割
D、净价交易、全价交割
10、关于国债现货和中金所国债期货在净价和全价方面的规定，说法正确的是：
A、全价都是真实的交割价格，净价等于全价减去应计利息
B、应计利息等于上一个付息日至交割日的利息，按天数比例计算
C、债券现货应计利息计算到现货交割日，通常为现货交易当天或下一个工作日
D、国债期货应计利息则计算至期货交割日，中金所规定为国债期货卖方交割申报日（T日）之后的第二个交易日（T+2日）
11、中金所国债期货可交割券的主要特征包括：
A、不惟一
B、对于给定的国债期货合约，哪些券是可交割券是确定的
C、数量只增不减
D、在交割月净价都为100
12、国债期货合约会出现相对交割合算的债券，其原因有：
A、由于事先无法预知未来的真实到期收益率，在计算转换因子时，所有债券使用了同一个贴现率3%
B、由于事先无法预知未来的真实交割时刻，在计算转换因子时，中金所规定使用整数月份
C、不同可交割券的应计利息不同
D、在计算转换因子时，中金所对一年支付一次利息和一年支付两次利息的债券都使用3%的贴现率
13、以下说法正确的是：
A、国债期货定价和国债远期定价方法完全一样
B、运用持有成本定价法计算得到的国债期货价格，还需要转换为净价，并经过转换因子调整为标准券期货价格
C、国债期货价格经常高于债券现货价格
D、国债期货适合正向套利，不适合反向套利
14、以下关于久期和货币久期说法正确的是：
A、久期是资产价值变动的百分比对利率变动的一阶敏感性
B、久期反映了资产价值利率风险的主要部分
C、由于加了一个负号，久期越大，资产的利率风险越小；反之则越大。
D、久期除以初始价值，就是货币久期
15、以下说法正确的是：
A、久期和货币久期是一阶导形式的利率敏感性指标，而有效久期和基点价格值则是中心差分形式的利率敏感性指标
B、久期和货币久期比较适合难以获得定价公式的复杂产品的利率风险度量
C、对于衍生产品来说，货币久期和基点价格值比较不适用，因为衍生产品合约的初始价值经常为零。
D、久期和有效久期都是百分比形式的利率敏感性指标，货币久期和基点价格值则是绝对金额形式的利率敏感性指标
16、以下关于国债期货利率敏感性的说法正确的是：
A、国债期货报价的货币久期经常等于准CTD券的货币久期
B、国债期货报价的货币久期经常等于准CTD券的货币久期除以其转换因子
C、期货的利率敏感性与具体哪个券是准CTD券无关
D、国债期货报价的久期经常等于准CTD券的久期
17、以下说法正确的是：
A、基于久期的利率风险管理的本质，是匹配并对冲货币久期，而不是匹配并对冲久期
B、合理的套期保值数量，应等于需要对冲的货币久期（或基点价格值）除以对冲资产的货币久期（或基点价格值）
C、如果一个利率敏感性资产的久期和货币久期均为零，通常称为该资产利率风险中性
D、基于敏感性指标的利率风险套期保值是动态套期保值
18、股价指数期货到期时通常进行实物交割。
19、股价指数的合约规模是固定的。
20、A、B两个股价指数目前的现货价格相等，但A的股息率大于B，则在其他条件相同时，A的期货价格大于B的期货价格。
21、如果市场定价合理，在完美市场中，股指期货空头的盈亏=股票组合空头的盈亏。
22、在中国市场上，股票组合多头如果通过股指期货来套保，可以将系统性风险将为0，并且赚取无风险利息。
23、在完美市场中，外国的无风险利率越低，外汇远期越是升水。
24、人民币NDF通常满足利率平价关系。
25、3 × 9 SHIBOR 3.86指的是3个月后的9个月期年化远期利率为3.86%。
26、中金所国债期货的转换因子就是每1元面值的可交割债券的未来现金流按3%的年到期收益率贴现到交易日的价值，再扣掉该债券在交易日的应计利息（按月计算）后的余额。
27、国债期货合约赋予空方择券期权和择时期权的主要原因是债券市场上期货空方相对容易被逼仓。
28、交割最合算券（ cheapest-to-deliver, CTD ）是指国债期货合约中交割成本最低/交割收益最大的可交割券。
29、基于久期的利率风险管理，就是通过交易一定数量的对冲资产，使得利率发生变化时，原资产的久期和货币久期能达到管理者的目标水平。
30、中金所国债期货的最后交割日为交割月的第三个周三。
第五章 作业
1、如果3个月期的连续复利即期利率为3%，9个月期的连续复利即期利率为4%，市场上3个月到9个月的连续复利远期利率如果分别等于4.3%和4.8%。 （1） 在不考虑市场摩擦成本的情况下，是否存在套利机会？ （2） 应如何进行套利？套利利润分别是多少？
2、2019年4月16日，假设某投资者认为对于2019年6月到期的TF1906而言，准CTD券为国债190004（该券当天的全价为99.7479元，票面利率为3.19%，每年付息日为4月11日，转换因子为1.0084），并预期期货交割日为该合约的最后交易日（2019年6月14日），合约剩余期限为59天，当天的59天期利率为2.81%（连续复利）。试求出TF1906期货的理论报价。
第六章 互换市场概述
6.3 互换市场随堂测验
1、关于总收益互换，下列哪种说法时正确的？
A、签约时两种资产的面值必须相等
B、签约时两种资产的市值必须相等
C、两种资产的到期日必须相等
D、只换收益，不换亏损
2、全世界交易量最大的互换产品是
A、利率互换
B、货币互换
C、总收益互换
D、信用违约互换
3、下列关于总收益互换的说法错误的是：
A、总收益互换可以节省交易成本
B、总收益互换可以成为融资融券替代方案
C、总收益互换是零和游戏，因此不可能用来同时解决交易双方的问题
D、总收益互换具有杠杆的特点
4、你有一笔10年固定利率的国债，如果未来利率将上升，下列哪些行为是正确备选项：
A、通过利率互换将之转换成浮息资产
B、通过利率互换将之转换成固息资产
C、在市场卖掉该债券，换成浮动利率债券
D、签订浮动对浮动的利率互换
5、下列互换属于利率互换的有：
A、固定利率与浮动利率互换
B、浮动利率与固定利率互换
C、浮动利率与股票收益率互换
D、一国的固定利率与另一国的固定利率互换
6、某投资者签订了用A资产收益换取B资产收益的总收益互换，未来发生哪些情况对该投资者有利？
A、A涨得比B多
B、A跌得比B多
C、A上涨B下跌
D、A下跌B上涨
7、下列哪些情况对信用违约互换的多方有利？
A、新冠疫情意外爆发
B、金融危机突然爆发
C、战争突然爆发
D、利率下跌
8、在公平、公正、公开的市场上，互换交易本质上是双方的合作，可以达到双赢的效果。
9、浮息债与固息债之间的总收益互换跟利率互换是相同的。
10、货币互换的违约风险通常小于利率互换。
第六章 单元测验
1、总收益互换中两边的______应该相等
A、市值
B、本金
C、面值
D、利率
2、信用违约互换（CDS）的卖方相当于什么角色？
A、保险公司
B、投保人
C、做空标的公司者
D、标的公司股票的持有者
3、当标的公司违约时，信用违约互换的买方获得赔偿的金额通常等于
A、债券面值
B、签约时的债券市值
C、债券面值减去公平回收价值
D、债券面值加利息
4、与信用违约互换（CDS）的价格正相关的是
A、违约概率
B、股价
C、债券价格
D、利率
5、SHIBOR 与特定期限的国债利率互换属于
A、利率互换
B、基点互换
C、交叉货币利率互换
D、货币互换
6、七天回购利率（FR007)与3个月Shibor之间的互换属于
A、基点互换
B、利率互换
C、货币互换
D、交叉货币利率互换
7、互换实行净额结算的最大好处是
A、减少交易成本
B、降低信用风险
C、减少资金的流动
D、减少市场的波动
8、提前了结互换头寸，不包括
A、出售原互换协议
B、对冲原互换协议
C、解除原互换协议
D、持有到期
9、互换利差报价报的是什么之差
A、互换买卖利率
B、互换买卖利率与国债平价到期收益率
C、一国的固定利率与另一国的固定利率
D、固定利率与浮动利率
10、在总收益互换中，需要进行相互交换的有：
A、资本利得或损失
B、利息或股息
C、所有权
D、本金
11、总收益互换的特点有
A、节省交易费用
B、减少税收
C、提高杠杆
D、规避对标的资产买卖的限制
12、总收益互换可以用来
A、融资买股票
B、融券做空股票
C、做多国外股票
D、做空债券
13、名义本金可变的互换有
A、增长型互换
B、减少型互换
C、滑道型互换
D、后期确定型互换
14、期限可变的互换有
A、可延长互换
B、可赎回互换
C、后期确定互换
D、远期互换
15、中国的利率互换的浮动端有
A、FR007
B、SHIBOR
C、LPR
D、10年期国债收益率
16、互换可以看作是一系列远期的组合。
17、利率互换要求双边的名义本金相等。
18、利率互换是指一国的固定利率与另一国的固定利率相符交换。
19、利率互换的浮动利率是按每次现金流交换日当天的浮动端市场利率确定的。
20、利率互换中的“互换利率”是指浮动端的利率。
21、货币互换是两种货币本金的相互交换。
22、在总收益互换中，如果一端是固定利率债券，则债券的期限必须与互换的期限相等。
23、在总收益互换中，如果两边都是债券，则这两种债券的名义本金必须相等。
24、信用违约事件发生后，信用违约互换的买方还得继续缴纳保险费直至原合约到期。
25、交叉货币利率互换是一种货币的固定利率换另一种货币的固定利率。
26、交叉货币利率互换是一种货币的浮动利率换另一种货币的浮动利率。
27、固息债与浮息债之间的总收益互换实际上就是利率互换
第六章 作业
1、假设甲与乙签订了1年期股票指数互换协议，甲支付3个月期SHIBOR，收入沪深300指数收益率＋0.10%。所有的互换现金流均以人民币支付，每3个月交换一次。名义本金为1亿元。试计算出乙各期的现金流。 时间（年） 沪深300指数 3个月SHIBOR 利差 现金流 0.00 1500.5 8% 0.25 1530 8.25% 0.50 1520.1 8% 0.75 1575.5 8.5% 1.00 1525.05 8.25%
1.1 什么是金融工程随堂测验
1、从交易层面来看，属于零和游戏的有：
A、股票
B、期货
C、期权
D、互换
2、远期合约出现的比期货合约早。
3、期权只有权利没有义务，对期权卖方很不公平。
4、金融工程师设计金融衍生品的主要目的是撸散户羊毛。
1.2 金融工程的基本分析方法随堂测验
1、下列哪种衍生品属于非线性衍生品？
A、远期
B、期货
C、互换
D、期权
2、保持金融资产相对价格处于合理水平的力量主要是
A、投机者
B、套保者
C、套利者
D、风险管理者
3、下面哪种假设与中国股市的现状偏离较大，从而对衍生品的定价结果影响最大？
A、可以自由做空
B、财富多多益善
C、没有交易成本
D、没有税收
4、利用市场上可交易资产价格的信息为其他资产定价，常见的方法有：
A、复制定价法
B、状态价格定价法
C、风险中性定价法
D、绝对定价法
5、场内交易的衍生品有：
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
6、场外交易的衍生品有：
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
7、在不完全市场中，任何新资产都无法得到唯一的定价结果。
8、对于任何新的金融衍生品，通过风险中性定价法都可以得到唯一的定价结果。
9、在资产定价时，之所以转换测度是由于在现实测度中无法定价。
10、期货的价格发现功能是指期货价格可以发现现货的未来价格，或者说期货价格等于未来现货价格的期望值。
第一章单元测验
1、下列哪种衍生品属于非线性衍生品？
A、远期
B、期货
C、互换
D、期权
2、保持金融资产相对价格处于合理水平的力量主要是
A、投机者
B、套利者
C、套保者
D、风险管理者
3、下面哪种假设与中国股市的现状偏离较大，从而对衍生品的定价结果影响最大？
A、可以自由做空
B、财富多多益善
C、没有交易成本
D、没有税收
4、下列哪种金融衍生品最复杂？
A、互换
B、期货
C、期权
D、远期
5、如果不考虑交易费用、税收、保证金，下列哪种衍生品的买方需要向卖方支付费用？
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
6、下列问题中，衍生品最难解决的是
A、气温变化带来的风险
B、暴雨带来的风险
C、通货膨胀带来的风险
D、你生病的风险
7、下列哪种交易出现的时间最迟？
A、期货
B、远期
C、期权
D、互换
8、下列哪种衍生品价格的影响因素最多？
A、期权
B、远期
C、期货
D、互换
9、下列哪种类型的交易者无需判断未来的价格走势？
A、套利者
B、投机者
C、投资者
D、套保者
10、哪种衍生品的回报图和损益图有明显差异？
A、期权
B、远期
C、期货
D、互换
11、连续复利的终值最接近于
A、每天计复利的终值
B、每周计复利的终值
C、每年计复利的终值
D、无穷大
12、利用市场上可交易资产价格的信息为其他资产定价，常见的方法有：
A、复制定价法
B、状态价格定价法
C、绝对定价法
D、风险中性定价法
13、场内交易的衍生品有
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
14、场外交易的衍生品有：
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
15、学习金融工程需要哪些知识
A、数学
B、计算机
C、金融学
D、统计学
16、金融工程师的主要工具有
A、期货
B、远期
C、期权
D、互换
17、下列哪些问题是金融工程可以解决的？
A、原材料涨价的风险
B、产品价格下跌的风险
C、对手违约的风险
D、你能否考上研究生的风险
18、下列哪些问题是金融工程有可能提供解决方案的？
A、商务谈判
B、并购
C、设计商业模式
D、员工激励
19、衍生品定价通常有哪些假设？
A、可复制
B、无套利
C、没有交易成本
D、市场是完全竞争的
20、在不完全市场中，任何新资产都无法得到唯一的定价结果。
21、对于任何新的金融衍生品，通过风险中性定价法都可以得到唯一的定价结果。
22、在资产定价时，之所以转换测度是由于在现实测度中无法定价。
23、期货的价格发现功能是指期货价格可以发现现货的未来价格，或者说期货价格等于未来现货价格的期望值。
24、衍生品是零和游戏，不会创造价值，与赌博无异，应该禁止。
25、衍生品作为投资工具的最大优点是有很大杠杆，可以大大提高收益。
26、只要不碰衍生品，我们就不会有风险
27、如果可以使用风险中性定价法，衍生品的价格就等于未来现货价格的期望值。
28、金融工程可以设计出可能有很高收益，但绝无本金亏损风险的理财产品。
29、债券可以看做是利率的衍生品。
30、从数学上说，远期价格可以看作是期货价格的衍生品。
第一章作业
1、已知股票现价50元，两个月以后可能的价格是53元或48元，无风险年利率是10%（连续复利）。一份行权价格为49元期限为2个月的欧式看涨期权的价格是多少？试分别用复制定价法、状态价格定价法和风险中性定价法为该期权定价。
2、试探索状态价格和风险中性概率之间的关系，并证明为何具有这样的关系。
第二章 远期与期货概述
2.2 期货与期货市场随堂测验
1、下面不属于金融期货的是：
A、股票期货
B、利率期货
C、外汇期货
D、气候期货
2、以下不属于零和博弈的是：
A、股票交易
B、利率期货
C、外汇远期
D、棉花期货
3、下列最应该采用现金结算的是：
A、股票期货
B、利率期货
C、外汇期货
D、降雪量期货
4、结清期货合约头寸的方法有：
A、平仓
B、到期实物交割
C、到期现金结算
D、单方面终止合同
5、远期和期货的主要区别有
A、交易场所
B、违约风险
C、到期价格是否收敛于现货市场价格
D、标准化程度
6、如果你认为股票会涨，投资上证50股指期货比起上证50ETF的好处有：
A、高杠杆
B、节省利息成本
C、免印花税
D、可以获得股票红利
7、如果你认为股票会跌，做空上证50股指期货比起融券做空上证50ETF的好处有：
A、高杠杆
B、卖出价格更高
C、节省融券成本
D、免印花税
8、远期合约的灵活性优于期货合约。
9、期货交易双方互相不认识，因此违约风险较大。
10、只要有新的期货交易发生，该期货的未平仓合约数量就会变化。
第二章 单元测验
1、中证500股指期货的合约乘数为每点
A、100元
B、200元
C、300元
D、400元
2、上证50和沪深300股指期货的合约乘数为每点
A、100元
B、200元
C、300元
D、400元
3、中国股指期货的到期日为到期月的（遇节假日顺延）
A、最后一个交易日
B、第一个交易日
C、第三个周五
D、第四个周三
4、在香港市场上交易的美元兑人民币远期主要有
A、基于在岸人民币（CNY）的本金不可交割远期（NDF）
B、基于在岸人民币（CNY）的本金可交割远期（DF）
C、基于离岸人民币（CNH）的本金不可交割远期（NDF）
D、基于离岸人民币（CNH）的本金可交割远期（DF）
5、期货合约的哪些条款是由交易所统一规定的？
A、交割地点
B、交割时间
C、标的资产的规格
D、期货价格
6、当股指期货出现大幅贴水时，下列哪些交易策略的性价比较高？
A、买进个股，做空股指期货
B、做多股指期货
C、把手中分散化的股票组合换成股指期货
D、做空股指期货
7、当股指期货出现大幅升水时，下列哪些策略性价比比较高？
A、做多期货
B、做空期货
C、做多现货，做空期货
D、做空现货，做多期货
8、远期合约是在交易所交易的标准化合约。
9、远期合约存在对手违约风险。
10、远期交易是零和游戏，如果不考虑手续费，多空双方的盈亏是相等的。
11、远期利率协议的目的不是为了借贷，而且为了确定未来借贷的利率，所以其本金是名义本金。
12、如果你手中没有期货，是不可以卖出期货的。
13、由于股指期货的标的资产为股价指数，没有实物，因此股指期货到期时一般采用现金结算。
14、2015年中国股市暴跌期间，股指期货价格通常先于现货价格下跌，由此可以断定：股指期货是这次股灾的元凶。
15、当股指期货出现大幅度贴水时，投资股指期货就没有亏损风险了。
16、中国股指期货最后的结算价等于到期日股指现货的收盘价。
17、当股指期货出现大幅贴水时做多期货，时间就是你的朋友。
18、期货买卖双方都知道对方是谁。
第二章 作业
1、试述期货交易所通过哪些制度设计来实现对信用风险的规避？
2、“当一份期货合约在交易所交易时，会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可能：增加一份，减少一份，或者不变。”这一观点正确吗？请解释。
第三章 远期和期货定价
3.4 理论符合实际吗？随堂测验
1、标的资产价格与利率呈现什么关系时，期货价格通常高于远期价格：
A、正相关
B、不相关
C、负相关
D、任何情况
2、标的资产系统性风险为正，又不支付红利的情况下，期货价格会（ ）期货到期时的现货价格
A、大于
B、等于
C、小于
D、不能确定
3、在同等条件下，消费性商品的便利收益会使期货价格：
A、上升
B、下降
C、不变
D、不能确定
4、使用风险中性定价法的前提包括：
A、可以自由卖空
B、没有交易成本
C、投资者是风险中性的
D、没有套利机会
5、若利率非零，下列哪个在计算现值时不需要贴现？
A、现货价格
B、期货价格
C、远期价值
D、交割价格
6、在完美和完全市场中，下列哪些期货价格有可能低于现货价格？
A、贴现式国债期货
B、黄金期货
C、股指期货
D、外汇期货
7、妨碍套利力量正常发挥作用的因素包括：
A、不能做空
B、交易成本
C、印花税
D、标的资产不可交易
8、远期价格总是围绕着远期价值上下波动。
9、在可复制和无套利假设下推导出的期货价格与中国市场的实际价格有很大不同，说明期货定价方法从根本上说是错误的。
10、即使投资者是风险厌恶的，在期货定价时，使用风险中性定价法与复制定价法的结果仍然是一样的。
第三章 单元测验
1、当标的资产价格与利率呈很强的正相关关系时，期货价格______远期价格
A、高于
B、低于
C、等于
D、不能确定
2、当标的资产价格与利率呈很强的负相关关系时，期货价格______远期价格
A、高于
B、等于
C、低于
D、不知道
3、在经典假设下，无红利资产远期与现货的相对价格取决于
A、无风险利率
B、预期未来的现货价格
C、风险溢酬
D、股息
4、在经典假设下，如果其他条件相同，股息越高的股票，其远期价格将
A、越高
B、越低
C、相等
D、不能确定
5、在经典假设下，如果现货价格和期限相同，下列哪种标的资产的远期价格最高
A、白银
B、股票
C、债券
D、美元
6、在中国期货市场上，股指期货价格经常大幅度低于现货价格，其最根本的原因在于
A、卖空限制
B、投机者在操纵市场
C、市场对后市较悲观
D、持有股指现货有非常大的好处
7、在有效市场中，股指期货最重要的做空力量是
A、套保者
B、投机者
C、套利者
D、操纵者
8、中证500股指期货的贴水幅度通常大大高于上证50，最重要的原因是
A、市场对中证500的后市较悲观
B、中证500现货的做空难度大大高于上证50现货
C、中证500现货市场估值较高
D、中证500的股息率太低
9、在其他条件相同时，分红多的股票，其远期价格应该______没有分红的股票的远期价格。
A、低于
B、高于
C、等于
D、不能确定
10、决定远期价格的因素有
A、预期到期时的现货价格
B、风险溢酬
C、无风险利率
D、当前的现货价格
11、现货价格的决定因素有
A、预期未来的现货价格
B、风险溢酬
C、股息
D、无风险利率
12、下列哪些资产属于无红利资产？
A、贴现式债券
B、不支付股息的股票
C、黄金
D、外汇
13、下列哪些资产属于已知红利的资产？
A、国债
B、黄金
C、股价指数
D、贴现式债券
14、下列哪些资产属于支付连续红利率的资产？
A、外汇
B、股价指数
C、黄金
D、股票
15、在一个有效率的市场中，黄金期货价格通常高于现货价格，其主要原因是
A、持有黄金现货没有收益
B、持有黄金现货需要支付储藏成本
C、市场对黄金看涨
D、市场对黄金看跌
16、下列哪些措施有助于提高市场效率？
A、取消涨跌停制度
B、完善做空机制
C、降低交易成本
D、减少休市日期，延长交易时间
17、在不可复制的情况下，依然可以通过无套利假设，利用相对定价法求出远期价格。
18、远期价格总是围绕着远期合约价值上下波动。
19、在任何情况下，远期价格与期货价格都是相等的。
20、当远期合约的交割价等于远期价格时，该远期合约价值为0。
21、对于无红利资产而言，远期合约多头加上适量的无风险投资，可以复制出现货多头。
22、对于信用很差的人，买进期货相当于借钱买股票。
23、在经典假设下，无红利资产的远期和现货的相对价格只取决于利率。
24、在经典假设下，无红利资产的不同期限远期的相对价格只取决于2个期限之间的远期利率。
25、对于支付已知红利资产而言，远期合约多头加上适量的无风险投资，仍然可以复制出现货多头。
26、在经典假设下，支付连续红利率资产的远期和现货的相对价格只取决于利率和红利率。
27、远期和期货的价格发现功能，是指远期和期货价格可以发现未来的价格，也就是说远期和期货价格等于预期未来的现货价格。
28、在经典假设下，对于无红利股票而言，如果其系统性风险为正，则其远货价格应该小于预期未来的现货价格。
29、俗话说“买的没有卖的精”。从长期来看，股指期货的空方是净赚的，而多方是净亏的。
30、在现货做空受限情况下，期货价格更能反映全体市场参与者的真实看法。
31、在股指期货出现大幅度贴水的情况下，买股指期货比起买现货而言，可以获得超额收益率。
第三章作业
1、2020年9月11日，中证500现货和期货价格如下图所示。 1） 假设现货可以做空，你应该怎么做？ 2） 假设你看好后市，你应该如何投资？ 3） 如果你是理财产品设计师，你如何设计一款对普通投资者有吸引力的理财产品？
2、假设一只股票目前的市价为20元，利率期限结构平坦，无风险连续复利年利率为10%，1 个月后和2个月后每股将分别派发红利1元和0.8元，市场上该股票的3个月远期价格为23元，请问是否存在套利空间，若有，应如何进行套利？
3、某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，甲和乙打赌，如果6个月后该股票价格比30元贵，乙付给甲1万股的上升差价；反之甲则付给乙1万股的下跌差价。请问： (a) 这个打赌谁合算？这个赌约价值多少？ (b) 合理的约定的价格应该是多少？ (c) 3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，这时谁赢谁亏，盈亏多少？
4、远期或期货合约的标的资产可以是不可交易资产吗？如果可以，请举例并简述与可交易标的资产的远期或期货合约定价的差异。
第四章 远期和期货的应用
4.2 最优套保比率、远期与期货在套利与投机中的运用随堂测验
1、用哪种衍生品作为套保工具时，需要动态套保？
A、远期
B、期货
C、互换
D、期权
2、中证500股指期货低于理论价格的幅度大大超过上证50股指期货，最重要的原因是哪个因素的差异？
A、交易成本
B、税收
C、现货做空难度和成本
D、市场分割
3、套保期限为1个月时，为了从历史样本数据中寻找最优套保比率，应该使用哪个样本频率？
A、日数据
B、周数据
C、月数据
D、季度数据
4、不完美的套期保值的原因包括：
A、日期不匹配
B、标的资产不匹配
C、数量不匹配
D、基差风险
5、下列哪种情况对多头套保有利？
A、现货价格涨幅小于期货价格涨幅
B、现货价格跌幅小于期货价格跌幅
C、现货价格下跌而期货价格上涨
D、现货价格上涨而期货价格下跌
6、被套保资产与套保工具之间呈现什么关系时，可能实现完美套保？
A、相关系数等于1
B、相关系数等于-1
C、相关系数等于0
D、通过调整数量，都可以
7、下面哪些因素造成中证500股指期货市场价格低于其理论价格？
A、现货做空成本高
B、市场分割
C、大家不太愿意套利
D、中国法律禁止套利
8、套保应该对冲公司的全局风险而不是局部风险。
9、运用期货或远期进行套期保值，消除了价格风险，但并不保证盈利。
10、到期时的基差b1决定了套保收益是否确定，是否完美套期保值。
第四章单元测验
1、下列哪种情形对空头套保者不利：
A、现货价格涨幅大于期货价格涨幅
B、现货价格跌幅小于期货价格跌幅
C、现货价格上涨而期货价格下跌
D、现货价格下跌而期货价格上涨
2、在有效市场中，如果投资者用股指期货完美对冲了其投资组合的风险，则其对冲后的组合收益率将____对冲前的预期收益率。
A、高于
B、低于
C、等于
D、无法确定
3、预计钢材价格将大幅上涨时，下列哪一类企业面临的风险最大？
A、钢材贸易商
B、高科技企业
C、建筑公司
D、钢材生产商
4、如果你预计新冠疫情的严重程度将大大超过市场预期，你最不应该做的是
A、卖出餐饮股票
B、卖出航空股票
C、卖出新冠疫苗股票
D、卖出游轮股票
5、下列哪种标的资产的期货最有可能出现负价格？
A、原油
B、股票
C、黄金
D、大豆
6、造成不完美套保的原因有：
A、套保的期限与期货期限不一致
B、套保对象与期货的标的资产不一致
C、套保对象的金额与每手期货合约单位的整数倍不一致
D、套保对象的规格与期货标的的规格不一致
7、下列哪些情形对多头套保者较有利：
A、现货价格涨幅小于期货价格涨幅
B、现货价格跌幅大于期货价格跌幅
C、现货价格下跌而期货价格上涨
D、现货价格上涨而期货价格下跌
8、建筑公司在中标了固定金额的工程项目后，如果预计钢材价格将上涨，他应该
A、买进钢材远期
B、买进钢材期货
C、卖出钢材远期
D、卖出钢材期货
9、中石油如果预计原油价格将大跌，它为了套保，应该
A、卖出原油期货
B、卖出原油远期
C、买入原油期货
D、买入原油期货
10、农场主如果预计天气因素将使小麦大丰收，为了对冲小麦价格波动风险，应该
A、买进小麦期货
B、卖出小麦期货
C、买进小麦远期
D、卖出小麦远期
11、为了对冲战争风险，可以
A、买进黄金期货
B、卖出股指期货
C、买进军工股票期货
D、买进原油期货
12、担心价格上涨的套保者，应该卖出期货，以锁定未来买入价格。
13、适合担心价格下跌的套保者，应该卖出期货，锁定未来卖出价格。
14、套保应该从全局来判断，要对冲的是公司全局的风险，而不是局部的风险。也就是说，套保工具的盈亏应该与公司全局面临的风险相对冲。
15、对房地产公司来说，如果判断未来地价和房价都存在上行趋势，则可以通过买进土地期货来对冲公司面临的风险。
16、期货比远期更容易实现完美的套保。
17、如果到期基差是确定的，就可以实现完美套保。
18、基差风险通常小于标的资产本身的风险。
19、用远期和期货进行套保都应该进行动态套保。
20、在计算最有套保数量（N）时，如果使用被套保对象与套保工具之间的金额变动敏感性，则应该对被套保对象与套保工具的数量做调整。
21、期货杠杆大，这是其最重要的优势。
22、如果找不到标的资产与被套保对象完全一样的期货进行套保，可以用相关性尽快高的期货来套保，也可以在很大程度上降低风险。
23、在计算最优套保数量（N）时，如果使用被套保对象与套保工具之间的收益率变动敏感性，则应该对被套保对象与套保工具的总金额做调整。
24、在完美的静态套保中，整个套保组合每天的价值变化都是确定的。
25、在完美的静态套保中，由于期货价格与现货价格的关系每天都在变化，因此必须不断调整期货合约的头寸。
26、在中国，由于很多投机者都喜欢使用杠杆，因此期货价格有可能长期大幅度高于现货价格。
第四章作业
1、请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总为1。”
2、“如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定是完美的。”这一观点正确吗？请解释原因。
3、请解释完美套期保值的含义，并回答“完美的套期保值的结果就一定比不完美的套期保值好吗？”
第五章 股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货
5.4.3 基于久期的利率风险管理随堂测验
1、到期收益率相同的两个可交割券，如果到期收益率高于3%，哪种国债更可能成为“准CTD（交割最合算券）”？
A、久期较高
B、久期较低
C、期限较长
D、期限较短
2、下列哪种国债最有可能成为交割最合算债券？
A、IRR最高
B、IRR最低
C、息票率最高
D、息票率最低
3、下面关于久期说法正确的是？
A、久期就是现金流的平均到期期限
B、久期反映的是债券价格的一阶敏感性
C、任何利率衍生品都可以算出久期
D、久期可以准确度量债券的利率风险
4、下面哪些说法是错的：
A、利率期货通常用期货利率报价
B、利率期货结算金额为协议价与市场结算价之差
C、利率期货的多头规避的是利率上升风险
D、利率期货需要每日盯市结算
5、国债期货空头拥有哪些权利？
A、可以选择在交割月第一个交易日至期货到期日之前的任何交易日交割
B、可以选择任意符合条件的国债进行交割
C、可以自己确定转换因子
D、可以选择现金交割
6、导致国债期货转换因子产生误差的原因主要有：
A、实际贴现率与规定贴现率不同
B、剩余期限的计算按月取整
C、未考虑不同交割券付息频率不同
D、未提前公布
7、反映债券价格的利率风险的指标有
A、久期
B、基点价格值
C、货币久期
D、凸度
8、股指期货的合约规模是固定的。
9、国债期货只能用标准券交割。
10、如果外国的无风险利率大于本国，那么用直接标价法（1单位外币等于n单位本币）表示的外汇的远期汇率通常高于即期汇率。
第五章 单元测验
1、如果3年期和2年期即期利率分别为3%和2.6%，则今天来看的2年后的1年期远期利率为
A、3.6%
B、1.9%
C、2.8%
D、3.8%
2、如果中金所某国债期货合约的一个卖方在周五提交交割申报意向，则期货的应计利息计算至
A、本周日
B、下周一
C、下周二
D、下周三
3、以下关于中金所国债期货标准券说法错误的是：
A、标准券是虚拟国债
B、在国债期货合约上市当天，标准券的剩余期限为整数年
C、票面利率3%
D、一份国债期货合约的标准券面值为100万
4、以下关于IRR说法错误的是：
A、交割日之前，具有最低IRR的可交割券就是当时条件下的“准CTD券”
B、交割日之前，具有最高IRR的可交割券就是当时条件下的“准CTD券”
C、对期货空方来说， 实际上是t时刻购买现券j，同时卖空同样数量的国债期货，然后将可交割券j持有到T时刻交割策略的年化收益率
D、IRR并不是判断准CTD券的惟一指标
5、以下关于国债期货定价说法正确的是：
A、确定合理的国债期货价格就是确定合理的准CTD券净价
B、确定合理的国债期货价格就是确定合理的准CTD券全价
C、确定合理的国债期货价格就是确定合理的标准券期货净价
D、确定合理的国债期货价格就是确定合理的标准券期货全价
6、以下哪个不是对于久期的误解：
A、麦考利久期就是久期
B、久期的单位一定是年
C、久期应该基于特定金融产品和特定定价公式进行讨论
D、久期一定是现金流期限的加权
7、久期的局限性不包括：
A、久期仅仅是资产价格对利率的一阶敏感性，无法反映和管理非线性资产价值的全部利率风险
B、久期的定义建立在所有期限的利率变化幅度相等的假设基础上
C、久期没有考虑二阶导的影响
D、久期是动态时变的，不够稳定
8、以下关于远期利率协议多空头的说法正确的是：
A、固定利率的支付方是远期利率协议的多头
B、固定利率的支付方是远期利率协议的空头
C、如果对应着真实贷款，固定利率的借款方（如借入款项的企业）是远期利率协议的多头
D、如果对应着真实贷款，固定利率的贷款方（如贷出款项的银行）是远期利率协议的多头
9、以下哪些是中金所国债期货的特征？
A、可交割券不惟一，期货卖方有择券期权和择时期权
B、运用标准券报价和交易
C、运用标准券报价、交易和交割
D、净价交易、全价交割
10、关于国债现货和中金所国债期货在净价和全价方面的规定，说法正确的是：
A、全价都是真实的交割价格，净价等于全价减去应计利息
B、应计利息等于上一个付息日至交割日的利息，按天数比例计算
C、债券现货应计利息计算到现货交割日，通常为现货交易当天或下一个工作日
D、国债期货应计利息则计算至期货交割日，中金所规定为国债期货卖方交割申报日（T日）之后的第二个交易日（T+2日）
11、中金所国债期货可交割券的主要特征包括：
A、不惟一
B、对于给定的国债期货合约，哪些券是可交割券是确定的
C、数量只增不减
D、在交割月净价都为100
12、国债期货合约会出现相对交割合算的债券，其原因有：
A、由于事先无法预知未来的真实到期收益率，在计算转换因子时，所有债券使用了同一个贴现率3%
B、由于事先无法预知未来的真实交割时刻，在计算转换因子时，中金所规定使用整数月份
C、不同可交割券的应计利息不同
D、在计算转换因子时，中金所对一年支付一次利息和一年支付两次利息的债券都使用3%的贴现率
13、以下说法正确的是：
A、国债期货定价和国债远期定价方法完全一样
B、运用持有成本定价法计算得到的国债期货价格，还需要转换为净价，并经过转换因子调整为标准券期货价格
C、国债期货价格经常高于债券现货价格
D、国债期货适合正向套利，不适合反向套利
14、以下关于久期和货币久期说法正确的是：
A、久期是资产价值变动的百分比对利率变动的一阶敏感性
B、久期反映了资产价值利率风险的主要部分
C、由于加了一个负号，久期越大，资产的利率风险越小；反之则越大。
D、久期除以初始价值，就是货币久期
15、以下说法正确的是：
A、久期和货币久期是一阶导形式的利率敏感性指标，而有效久期和基点价格值则是中心差分形式的利率敏感性指标
B、久期和货币久期比较适合难以获得定价公式的复杂产品的利率风险度量
C、对于衍生产品来说，货币久期和基点价格值比较不适用，因为衍生产品合约的初始价值经常为零。
D、久期和有效久期都是百分比形式的利率敏感性指标，货币久期和基点价格值则是绝对金额形式的利率敏感性指标
16、以下关于国债期货利率敏感性的说法正确的是：
A、国债期货报价的货币久期经常等于准CTD券的货币久期
B、国债期货报价的货币久期经常等于准CTD券的货币久期除以其转换因子
C、期货的利率敏感性与具体哪个券是准CTD券无关
D、国债期货报价的久期经常等于准CTD券的久期
17、以下说法正确的是：
A、基于久期的利率风险管理的本质，是匹配并对冲货币久期，而不是匹配并对冲久期
B、合理的套期保值数量，应等于需要对冲的货币久期（或基点价格值）除以对冲资产的货币久期（或基点价格值）
C、如果一个利率敏感性资产的久期和货币久期均为零，通常称为该资产利率风险中性
D、基于敏感性指标的利率风险套期保值是动态套期保值
18、股价指数期货到期时通常进行实物交割。
19、股价指数的合约规模是固定的。
20、A、B两个股价指数目前的现货价格相等，但A的股息率大于B，则在其他条件相同时，A的期货价格大于B的期货价格。
21、如果市场定价合理，在完美市场中，股指期货空头的盈亏=股票组合空头的盈亏。
22、在中国市场上，股票组合多头如果通过股指期货来套保，可以将系统性风险将为0，并且赚取无风险利息。
23、在完美市场中，外国的无风险利率越低，外汇远期越是升水。
24、人民币NDF通常满足利率平价关系。
25、3 × 9 SHIBOR 3.86指的是3个月后的9个月期年化远期利率为3.86%。
26、中金所国债期货的转换因子就是每1元面值的可交割债券的未来现金流按3%的年到期收益率贴现到交易日的价值，再扣掉该债券在交易日的应计利息（按月计算）后的余额。
27、国债期货合约赋予空方择券期权和择时期权的主要原因是债券市场上期货空方相对容易被逼仓。
28、交割最合算券（ cheapest-to-deliver, CTD ）是指国债期货合约中交割成本最低/交割收益最大的可交割券。
29、基于久期的利率风险管理，就是通过交易一定数量的对冲资产，使得利率发生变化时，原资产的久期和货币久期能达到管理者的目标水平。
30、中金所国债期货的最后交割日为交割月的第三个周三。
第五章 作业
1、如果3个月期的连续复利即期利率为3%，9个月期的连续复利即期利率为4%，市场上3个月到9个月的连续复利远期利率如果分别等于4.3%和4.8%。 （1） 在不考虑市场摩擦成本的情况下，是否存在套利机会？ （2） 应如何进行套利？套利利润分别是多少？
2、2019年4月16日，假设某投资者认为对于2019年6月到期的TF1906而言，准CTD券为国债190004（该券当天的全价为99.7479元，票面利率为3.19%，每年付息日为4月11日，转换因子为1.0084），并预期期货交割日为该合约的最后交易日（2019年6月14日），合约剩余期限为59天，当天的59天期利率为2.81%（连续复利）。试求出TF1906期货的理论报价。
第六章 互换市场概述
6.3 互换市场随堂测验
1、关于总收益互换，下列哪种说法时正确的？
A、签约时两种资产的面值必须相等
B、签约时两种资产的市值必须相等
C、两种资产的到期日必须相等
D、只换收益，不换亏损
2、全世界交易量最大的互换产品是
A、利率互换
B、货币互换
C、总收益互换
D、信用违约互换
3、下列关于总收益互换的说法错误的是：
A、总收益互换可以节省交易成本
B、总收益互换可以成为融资融券替代方案
C、总收益互换是零和游戏，因此不可能用来同时解决交易双方的问题
D、总收益互换具有杠杆的特点
4、你有一笔10年固定利率的国债，如果未来利率将上升，下列哪些行为是正确备选项：
A、通过利率互换将之转换成浮息资产
B、通过利率互换将之转换成固息资产
C、在市场卖掉该债券，换成浮动利率债券
D、签订浮动对浮动的利率互换
5、下列互换属于利率互换的有：
A、固定利率与浮动利率互换
B、浮动利率与固定利率互换
C、浮动利率与股票收益率互换
D、一国的固定利率与另一国的固定利率互换
6、某投资者签订了用A资产收益换取B资产收益的总收益互换，未来发生哪些情况对该投资者有利？
A、A涨得比B多
B、A跌得比B多
C、A上涨B下跌
D、A下跌B上涨
7、下列哪些情况对信用违约互换的多方有利？
A、新冠疫情意外爆发
B、金融危机突然爆发
C、战争突然爆发
D、利率下跌
8、在公平、公正、公开的市场上，互换交易本质上是双方的合作，可以达到双赢的效果。
9、浮息债与固息债之间的总收益互换跟利率互换是相同的。
10、货币互换的违约风险通常小于利率互换。
第六章 单元测验
1、总收益互换中两边的______应该相等
A、市值
B、本金
C、面值
D、利率
2、信用违约互换（CDS）的卖方相当于什么角色？
A、保险公司
B、投保人
C、做空标的公司者
D、标的公司股票的持有者
3、当标的公司违约时，信用违约互换的买方获得赔偿的金额通常等于
A、债券面值
B、签约时的债券市值
C、债券面值减去公平回收价值
D、债券面值加利息
4、与信用违约互换（CDS）的价格正相关的是
A、违约概率
B、股价
C、债券价格
D、利率
5、SHIBOR 与特定期限的国债利率互换属于
A、利率互换
B、基点互换
C、交叉货币利率互换
D、货币互换
6、七天回购利率（FR007)与3个月Shibor之间的互换属于
A、基点互换
B、利率互换
C、货币互换
D、交叉货币利率互换
7、互换实行净额结算的最大好处是
A、减少交易成本
B、降低信用风险
C、减少资金的流动
D、减少市场的波动
8、提前了结互换头寸，不包括
A、出售原互换协议
B、对冲原互换协议
C、解除原互换协议
D、持有到期
9、互换利差报价报的是什么之差
A、互换买卖利率
B、互换买卖利率与国债平价到期收益率
C、一国的固定利率与另一国的固定利率
D、固定利率与浮动利率
10、在总收益互换中，需要进行相互交换的有：
A、资本利得或损失
B、利息或股息
C、所有权
D、本金
11、总收益互换的特点有
A、节省交易费用
B、减少税收
C、提高杠杆
D、规避对标的资产买卖的限制
12、总收益互换可以用来
A、融资买股票
B、融券做空股票
C、做多国外股票
D、做空债券
13、名义本金可变的互换有
A、增长型互换
B、减少型互换
C、滑道型互换
D、后期确定型互换
14、期限可变的互换有
A、可延长互换
B、可赎回互换
C、后期确定互换
D、远期互换
15、中国的利率互换的浮动端有
A、FR007
B、SHIBOR
C、LPR
D、10年期国债收益率
16、互换可以看作是一系列远期的组合。
17、利率互换要求双边的名义本金相等。
18、利率互换是指一国的固定利率与另一国的固定利率相符交换。
19、利率互换的浮动利率是按每次现金流交换日当天的浮动端市场利率确定的。
20、利率互换中的“互换利率”是指浮动端的利率。
21、货币互换是两种货币本金的相互交换。
22、在总收益互换中，如果一端是固定利率债券，则债券的期限必须与互换的期限相等。
23、在总收益互换中，如果两边都是债券，则这两种债券的名义本金必须相等。
24、信用违约事件发生后，信用违约互换的买方还得继续缴纳保险费直至原合约到期。
25、交叉货币利率互换是一种货币的固定利率换另一种货币的固定利率。
26、交叉货币利率互换是一种货币的浮动利率换另一种货币的浮动利率。
27、固息债与浮息债之间的总收益互换实际上就是利率互换
第六章 作业
1、假设甲与乙签订了1年期股票指数互换协议，甲支付3个月期SHIBOR，收入沪深300指数收益率＋0.10%。所有的互换现金流均以人民币支付，每3个月交换一次。名义本金为1亿元。试计算出乙各期的现金流。 时间（年） 沪深300指数 3个月SHIBOR 利差 现金流 0.00 1500.5 8% 0.25 1530 8.25% 0.50 1520.1 8% 0.75 1575.5 8.5% 1.00 1525.05 8.25%